兴业银行资金营运中心

　　7月主要宏观数据将在8月10-12日陆续发布。7月份数据整体将呈现“增长加快，物价下跌”特征。在增长方面，PMI(经理人采购指数)、城镇固定资产投资、社会消费品零售等都将加速，信贷余额虽会回落但增速仍将再创新高，工业增加值也会加快。

　　惟一的例外是外贸，出口和进口同比增速都将在本月再回下滑通道。外贸的态势清楚显示了中国经济回升基础的脆弱：只要投资稍有松懈，国内经济便随时可能因之出现下滑。虽然经济增长加速和货币供应量继续增加，但在本月继续显示出与物价“脱钩”的态势，PPI(生产者物价指数)和CPI(消费者物价指数)同比(比去年同期)跌幅均较上月继续扩大；预计二者最快要到第四季度才能转正。

　　IPO(新股首次公开发行)加快，1年期央票重启，使利率市场进入二者的“双头共治”期。最早因IPO开闸而触发的货币市场利率上升，因此后3个月和1年期央票利率的持续上升而进一步加固。利率铁底的出现，暗示着整条收益率曲线上升已势成必然。在信贷受制而流动性总体依然宽裕的情况下，预计8月份收益率曲线会在整体上升过程中呈现“平坦化”态势。

　　美国经济左右金价方向。如果美国经济回升好于预期令美元走强，则8月金市将总体呈下跌趋势；如果美国经济增长情况令人失望，美元由此可能先弱后强，黄金就可能继续震荡。

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